【導(dǎo)讀】2026年8月19日，Wolfspeed公布2026財年第四季度業(yè)績：營收1.5億美元，功率器件收入環(huán)比增長6%至1.06億美元。汽車業(yè)務(wù)依然疲軟，但AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)環(huán)比增長約20%，全年收入較2025財年已翻倍。管理層坦言該板塊占比仍有限，但其戰(zhàn)略重要性正快速攀升——CEO Robert Feurle直言：“幾年前這個市場甚至不在任何人的雷達上。”如今，Wolfspeed已組建數(shù)據(jù)中心團隊并引入資深人才，獲得LITEON、MacMic等電源廠商Design Win，終端覆蓋多家Hyperscaler客戶。公司正試圖在傳統(tǒng)汽車主戰(zhàn)場之外，開辟全新增長曲線。
這個數(shù)字現(xiàn)在還不算大，管理層也承認(rèn)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)目前占比仍然有限，但對Wolfspeed來說，它的重要性正在快速提升。CEO Robert Feurle在電話會上說了一句很有意思的話：“坦率地說，幾年前這個市場甚至不在任何人的雷達上。”
現(xiàn)在，Wolfspeed已經(jīng)專門成立數(shù)據(jù)中心解決方案團隊，并從舊金山灣區(qū)引入熟悉AI和數(shù)據(jù)中心高壓供電架構(gòu)的行業(yè)老兵，公司目前已經(jīng)拿到LITEON、MacMic等電源廠商的Design Win，最終面向多個Hyperscaler客戶。
800V正在給SiC增加新機會
AI數(shù)據(jù)中心對SiC的需求，首先來自高功率需求。過去幾十千瓦級服務(wù)器機架主要使用48V供電，但隨著AI機架進入數(shù)百千瓦甚至MW級，如果繼續(xù)使用低壓母線，電流、銅排、連接器和傳輸損耗都會迅速增加。800V DC因此開始成為下一代AI數(shù)據(jù)中心的重要方向。
Feurle直接把800V稱為“里程碑”，目前Wolfspeed正在圍繞800V架構(gòu)進行多項認(rèn)證，并認(rèn)為這一變化會增加整個數(shù)據(jù)中心電源系統(tǒng)里的SiC含量。
Wolfspeed列出的機會已經(jīng)不局限于傳統(tǒng)AC/DC電源，還包括BBU、超級電容、eFuse、高壓DC/DC，以及高壓DC/DC的次級側(cè)。 這也是800V值得關(guān)注的地方，電壓架構(gòu)變化之后，并不是簡單把一顆650V器件替換成1200V器件，整個電源架構(gòu)都會重新調(diào)整，SiC能夠進入的位置也會增加。
“電壓越高，產(chǎn)品差異化越明顯”
Wolfspeed目前在AI數(shù)據(jù)中心里參與的電壓范圍已經(jīng)很寬。Feurle在電話會上列出了750V、1200V、2.3kV和3.3kV，其中750V和1200V更多面向現(xiàn)有PSU以及800V系統(tǒng)，2.3kV和3.3kV則主要對應(yīng)下一階段的SST，也就是固態(tài)變壓器。他隨后給出了一句很值得關(guān)注的判斷：“電壓越高，我們的產(chǎn)品組合差異化越明顯?！?/p>
在650V、750V、1200V領(lǐng)域，Si、SiC以及GaN都在參與競爭，供應(yīng)商數(shù)量也很多；當(dāng)電壓繼續(xù)進入2.3kV、3.3kV甚至更高以后，SiC的優(yōu)勢會更加明顯，可選擇的供應(yīng)商也會減少。這也是Wolfspeed近年來持續(xù)推進高壓SiC的原因。今年P(guān)CIM期間，公司除了發(fā)布第五代SiC MOSFET，還重點展示了10kV SiC MOSFET。10kV面向的是中壓配電、電網(wǎng)以及SST的位置。Wolfspeed希望參與的數(shù)據(jù)中心供電鏈條，已經(jīng)開始從傳統(tǒng)PSU一路向上延伸。
相比已經(jīng)開始導(dǎo)入的800V，SST還處在更早階段。Wolfspeed目前正在與主要SST廠商合作，涉及2.3kV和3.3kV器件。Feurle在電話會上也提到，當(dāng)前很重要的一項工作，是讓云廠商認(rèn)可SST的可靠性，并愿意真正部署。
這也說明SST距離規(guī)模量產(chǎn)還有一段時間，但如果SST最終進入大型AI數(shù)據(jù)中心，對SiC市場的影響會比800V更加直接。傳統(tǒng)變壓器和配電系統(tǒng)工作頻率低、體積大，SST通過高頻功率電子器件完成電壓轉(zhuǎn)換和隔離，需要功率器件在更高電壓下保持較高開關(guān)效率，因此電壓等級會從目前常見的1200V繼續(xù)向2kV以上移動。
Wolfspeed恰好可以利用過去多年積累的高壓SiC能力。
200mm產(chǎn)能，終于有了另一個出口
AI數(shù)據(jù)中心對Wolfspeed還有一個更加現(xiàn)實的意義：消化產(chǎn)能。過去幾年，Wolfspeed圍繞新能源汽車大舉投入200mm SiC（8寸）制造，Mohawk Valley工廠也是公司資本開支最大的項目之一。后來電動汽車市場沒有按照原先預(yù)期的速度增長，大量固定成本折舊，產(chǎn)能利用率成為Wolfspeed最突出的問題之一。
現(xiàn)在情況反過來了，F(xiàn)eurle在電話會上透露，隨著客戶開始準(zhǔn)備部署新的高壓系統(tǒng)，對方最關(guān)心的問題之一已經(jīng)變成：“我們現(xiàn)在準(zhǔn)備部署了，你們準(zhǔn)備好產(chǎn)能爬坡了嗎？”
Wolfspeed認(rèn)為自己已經(jīng)完成6英寸向8英寸的轉(zhuǎn)移，Mohawk Valley擁有現(xiàn)成200mm產(chǎn)能，而且公司從SiC襯底到器件保持垂直整合，因此可以直接承接后續(xù)需求。
第四季度Wolfspeed的Non-GAAP毛利率仍然只有-19.9%，調(diào)整后EBITDA為-6200萬美元，經(jīng)營現(xiàn)金流為-5400萬美元，季度末擁有約11億美元現(xiàn)金和短期投資。 CFO Gregor Issum在回答分析師問題時給出了一個很明確的門檻：目前Wolfspeed大概需要達到8億美元左右年化營收，才可能接近毛利率盈虧平衡。具體水平會隨器件、材料以及終端市場變化，但8億美元是公司目前給出的一個大致區(qū)間。
這也解釋了為什么公司不斷強調(diào)工廠優(yōu)化。Issum甚至直接表示，產(chǎn)品本身的盈利能力“其實還可以”，當(dāng)前毛利率最大的拖累還是固定資產(chǎn)利用率。
汽車仍重要，但Wolfspeed需要更多市場
重視AI并不代表Wolfspeed要放棄汽車。公司仍然在推進Toyota OBC合作，這個季度又獲得了一家歐洲Tier 1的新項目，為一家德國大型車企提供車載充電器。Gen 5 SiC MOSFET的主要目標(biāo)應(yīng)用里，主驅(qū)逆變器、OBC和充電基礎(chǔ)設(shè)施仍然占據(jù)重要位置。
但從這次電話會可以明顯感覺到，Wolfspeed正在降低自己對單一汽車市場的依賴，管理層反復(fù)提到差異化，汽車、AI數(shù)據(jù)中心、工業(yè)、可再生能源、航空航天與國防，都要成為下一階段收入來源。
這也和公司重組后的策略有關(guān)。經(jīng)歷過去幾年的激進擴產(chǎn)之后，Wolfspeed現(xiàn)階段沒有必要再建設(shè)更多產(chǎn)能。第四季度固定資產(chǎn)投入已經(jīng)下降到500萬美元，上一季度還有3800萬美元。
Wolfspeed等來的，可能是一場高壓化
值得關(guān)注的是，AI數(shù)據(jù)中心的電力架構(gòu)正在朝Wolfspeed更擅長的方向移動。800V、SST以及更高的10kV SiC都開始有需求出現(xiàn)。幾年前，Wolfspeed大舉建設(shè)200mm產(chǎn)能時，最大的需求假設(shè)來自新能源汽車；現(xiàn)在，一套新的需求邏輯開始出現(xiàn)，AI數(shù)據(jù)中心正在從低壓、大電流架構(gòu)逐漸走向更高電壓。
Feurle那句“電壓越高，我們的產(chǎn)品組合差異化越明顯”，可能也是理解Wolfspeed今天最重要的一句話：如果未來AI數(shù)據(jù)中心只是繼續(xù)增加普通服務(wù)器PSU，Wolfspeed面對的仍然是一片紅海的SiC市場；而高壓的情況不一樣。Wolfspeed過去那些看起來過于激進的高壓SiC和200mm投入，可能會重新找到一個新的出口。
不過，對一家毛利率仍為負數(shù)的公司來說，現(xiàn)在談翻身還太早。接下來真正值得觀察的是三個數(shù)字：AI數(shù)據(jù)中心收入，800V和SST以及年化8億美元的盈虧平衡線。
結(jié)論
“電壓越高，我們的產(chǎn)品組合差異化越明顯”——這句話勾勒出公司向高壓高壁壘領(lǐng)域遷移的戰(zhàn)略意圖。更現(xiàn)實的意義在于，此前因電動汽車市場不及預(yù)期而陷入產(chǎn)能利用率困境的200mm Mohawk Valley工廠，如今正被客戶問及“準(zhǔn)備好產(chǎn)能爬坡了嗎”。不過，毛利率仍為-19.9%、年化8億美元營收才能接近盈虧平衡的現(xiàn)實，意味著翻身尚需時日。
